优配网官网石头科技盈利水平被科沃斯＂吊打＂背后:露馅生意模式短板？以价换量能否抓续

优配网官网石头科技盈利水平被科沃斯

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　　出品：新浪财经上市公司商讨院

　　文/夏虫使命室

　　中枢不雅点：石头科技与科沃斯被誉为A股商场的扫地机器东说念主双雄，但盈利却酿成巨大反差。即科沃斯营收净利双增，而石头科技却出现营收端暴涨盈利端暴跌。这种反差背后是否露馅石头科技生意模式短板？值得提防的是，科沃斯守住利润情况下，商场份额仍然相对踏实，其“研产销一体化”模式在价钱战下又是否更显韧性或更具竞争力？此外，跟着补贴退坡需求疑似出现疲软，石头科技这种以价换量带来的限度高增长又能抓续多久？

　　近日，石头科技发布2025年功绩快报，营收端与盈利端呈现出冰火两重天情景，即营收端暴涨盈利端暴跌。

　　数据炫耀，2025年石头科技达成营业总收入186.16亿元，同比大幅增长55.85%；而包摄于母公司统统者的净利润13.60亿元，同比下滑31.19%，扣非净利润10.87亿元，降幅也达到32.90%，基本每股收益5.28元，同比下落31.34%。

　　石头科技交出这份增收不增利功绩背后又折射出何种信号？

　　盈利才调被科沃斯“吊打”背后：价钱战下科沃斯“研产销一体”更显韧劲？

　　科沃斯与石头科技被誉为A股商场的扫地机器东说念主双雄。但是，科沃斯旧年前三季度功绩呈现出营收净利双增。

　　数据炫耀，科沃斯公布2025年三季报，公司前三季度达成营业收入128.77亿元，同比增长25.93%；归母净利润14.18亿元，同比增长130.55%；石头科技同期达成营收为120.66亿元，同比增长72.22%，归母净利润为10.38亿元，同比减少29.51%。

　　进一步对比频年盈利数据看，石头科技与科沃斯的盈利才调酿成反差更大。2024年及2025年，石头科技利润增速抓续下滑且扩大，增速鉴识为-9.58%、31.87%；而24年及25年前三季度，科沃斯的利润增速抓续暴涨，24年利润总数增速为38.14%、25年前三季度为125.77%。

　　为何两者盈利推崇酿成如斯之大反差？

　　从毛利率推崇看，石头科技毛利率频年呈现抓续下滑态势，由2023年55.13%降至2025年三季报的43.73%，降幅超20%；而科沃斯毛利率则由2023年的47.5%飞腾至2025年三季度的49.74%。此外，2025年前三季度，石头科技净利率跌至8.6%，而科沃斯净利率飙涨至11%。

　　值得提防到，石头科技疑似存在以价换量，而科沃斯守住利润同期商场份额也在稳步进步。

　　凭据IDC评释炫耀，石头科技在2025年前三季度累计出货378.8万台，强势稳居群众出货量榜首。分区域看，前三季度中国、好意思国安祥增长，中东非、中东欧地区增速当先。在群众商场布局中，石头科技出货量商场份额占比为21.7%，第二名科沃斯则为14.1%；IDC2024年发布的《群众智能家居蛊卦商场数据追踪评释》炫耀，石头科技达成2024年群众销量及销额双第一，出货量上占全年群众销量商场份额16%，科沃斯为13.7%。

　　在石头科技商场份额进步背后是增量难增价。石头科技智能扫地机器东说念主群众销量从2022年约2246000台增至2024年的约3，449000台；近三年均价鉴识为2825元/台、3116元/台、3145元/台，近两年单价增幅鉴识为10%、1%。不错看出，石头科技依然出现增量难增价风景。

　　事实上，扫地机器东说念主或依然干涉价钱战格杀阶段。据公开辛勤炫耀，以2025年618电商大促为例，扫地机器东说念主出现价钱权贵下落。在京东APP上，部分热点居品价钱均有不同幅度下调。其中，科沃斯X9首销价5499元，重复国补及扣头后，徒然者本色到手价降至4164.15元；海尔H13 Pro首销价3999元，优惠后仅需3136.5元；石头P20 Ultra首销价不异为3999元，最终到手价低至2867.9元。

　　石头科技有无生意模式短板？

　　需要指出的是，2025年以来，科沃斯销售毛利率同比权贵进步，期间用度率收窄，为何科沃斯能在价钱战下同期守住利润空间？

　　业内东说念主士暗示，从生意模式看，科沃斯与石头科技的根柢互异在于制造与供应链的掌控深度。科沃斯聘任“研产销一体”的重钞票模式，通过近 100% 的自主坐褥及对中枢零部件的上游布局，在资本阻挡、居品迭代速率和质料恬逸性上建立了系统性上风，使其在行业价钱战和高销售用度率环境下，或仍能依靠毛利率改善与运营后果进步更显韧性。据公开辛勤炫耀，科沃斯自主制造才调隆起，研产销协同及资本上风昭彰OEM/ODM起家，实盘配资公司自主坐褥才调隆起。2019年前，公司为优罗普洛、创科实业、松下电器等国表里盛名吸尘器品牌厂商提供OEM/ODM干事，积存了丰富的坐褥贬责训导布局产业链上游，研产销一体化，训斥坐褥资本。自主坐褥，一方面巧合施展公司研产销协同上风，对商场需求快速反馈，加快居品功能更新迭代；另一方面巧合施展公司布局塑胶成品、电机、锂电板等产业链上游居品坐褥的上风，灵验训斥坐褥资本，进步居品质能。凭据公司公告，公司注塑件等中枢零部件的自产价钱昭彰低于委外加工价钱；公司家庭干事机器东说念主的自主坐褥单元资本昭彰低于外购采购单价，一方面，外购除了坐褥所需的材料和东说念主工费除外，还需要商酌代工场的期间用度、税费及合理利润；另一方面，跟着公司坐褥限度冉冉扩大，限度效应暴露，单元资本逐年训斥。

　　石头科技则以“轻钞票 + 代工”为主，则或需要更依赖营销投放与以价换量取得限度。上市得手后，石头科技在逐步“去小米化”，跟着去小米化公司的销售用度也在逐年攀升。数据炫耀，石头科技销售用度跟着销售限度抓续攀升。2025年前三季度，公司的销售用度增速翻倍式增长达到103%，权贵越过同期营收70%的增速。

　　与此同期，咱们提防到，在“滚筒 + 流水轮回洗地”赛说念，石头科技似乎权贵与科沃斯慢半拍。

　　2024年，科沃斯推出地宝X8系列，引入添可洗地机上过程商场考证的滚筒洗地期间，开动大限度向徒然者普及滚筒洗地期间在体验上的进步，使这个改换被深广徒然者接收，带动了相应类型居品快速放量。奥维云网（AVC）监测数据炫耀，2025 年 1–10 月中国流水滚筒扫地机器东说念主商场限度已达到 100万台，其中科沃斯以 91.9% 的销量占比和 91.5% 的销售额占比稳居行业“双第一”。现在滚筒已占据洗地机器东说念主合座销额的 76%，成为皆备主力阵势，预测 2026 年合座市占将冲突 80%。

　　2024年在IFA2024上发布DEEBOTX8系列，科沃斯搭载OZMOROLLER‘恒压流水滚筒洗地’期间，并在2024年9月起在中国商场销售，被官方与媒体大都视为‘滚筒流水洗地机器东说念主’的草创者；而石头科技直到2025年才推出首款滚筒流水居品线。

　　这慢半拍背后或也与自己生意模式联系。

　　业内东说念主士暗示，从模式上看，科沃斯领有我方的居品工场，领有制造端的上风。新址品的开发在研发时需要不断试错，领有制造才调将巧合更浅薄的迭代居品和修订野心，毕竟从居品研发野心到居品什物之间存在着制造落地这个递次，科沃斯永劫辰的硬件制造训导大大镌汰了居品落地时辰。科沃斯通过自有集团和与洗地机生态的深度绑定，较早把这些模块整合起来，并酿成自有专利与坐褥链。

　　对石头来说，这意味着，需要新开发一整套机械平台和水路决议；需要再行买通供应链（喷淋组件、刮条材质、耐浑浊泵体等）；同期还要保证与原有算法、基站系统兼容。

　　以价换量能否抓续？

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　　关于营收高增长，石头科技将其归因为“以旧换新” 补贴计策以及新品带动。

　　公司称，公司营业总收入同比增长55.85%，主要原因系评释期内，在国内商场，智能扫地机器东说念主业务及洗地机业务在国度“以旧换新”补贴计策的带动下，需求相对繁荣，同期公司通过时间改换和居品改换抓续推出顺应徒然者需求的新品，况兼进一步完善居品矩阵和价钱矩阵，收拢商场契机，推动了公司业务的抓续高速增长。在外洋商场，公司抓续鼓励品牌配置，完善居品全价钱段布局，通过精炼化渠说念布局及积极的商场策略，拓展新商场，触达新用户，灵验进步了品牌和居品的影响力，达成外洋收入的恬逸增长。在业务保抓高速增长的同期，公司群众商场当先地位得到进一步加强。凭据IDC最新评释，公司智能扫地机器东说念主在群众商场上的销额及销量份额抓续稳居群众第一。

　　跟着联系补贴退坡，石头科技高增长又是否具备可抓续性？

　　据联系公开辛勤炫耀，从全年弧线来看，商场呈现“前高后降”的特征。2025年上半年，受益于“618”大促提前预热、新品密集上市以及清洁家电徒然补贴计策落地，商场迎来了集会爆发，线上销量同比大幅增长50.4%；干涉下半年，补贴计策退坡、商场销量应声下落13.4%。